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金吾财讯|广发证券发布研报指，中金公司(03908.HK)2026年前三季度营业收入307.15亿元人民币，同比+47.95%；归母净利润132.45亿元，同比+101.71%；扣非后归母净利润130.96亿元，同比+101.93%；加权平均净资产收益率12.18%，同比提升5.89个百分点。2026Q3归母净利润50.46亿元，同比+125.63%，盈利延续较快增长态势。业务结构稳中有进。前三季度手续费及佣金净收入147.52亿元。投行方面，公司作为联席保荐人及主承销商助力长鑫科技于7月登陆科创板，跟投股份贡献账面浮盈，承销与跟投双线收益初步显现，“三投联动”业务价值有所体现。利息净收入4.35亿元，同比扭亏为盈（上年同期-10.20亿元），主要受其他债权投资利息收入、融资融券利息收入及存放金融同业利息收入增加带动。投资收益77.58亿元，公允价值变动收益80.34亿元，主要来自以公允价值计量的金融工具产生的收益净额增加。营收增长由手续费类业务与投资类收益共同驱动，对单一市场行情依赖有所分散。换股吸收合并东兴证券、信达证券推进落地，10月27日换股完成，新增发行A股31.04亿股，总股本由48.27亿股增至79.31亿股。合并完成后，公司在客户基础、网点布局和业务规模方面均有所扩展，整合协同后续成效值得关注。盈利预测和投资建议。预计2026-2027年归母净利润为151/158亿元，近三年估值均值0.7xPB，考虑合并后或释放一定协同效应，给予2026年合理估值0.9倍PB，H股合理价值为22.13港元/股，维持H股“买入”评级。风险提示：经济下行超预期，直投业绩不达预期，权益市场大幅下行等。