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环球关注:东吴证券:给予南网能源买入评级

2023-04-22 17:07:20来源:证券之星


【资料图】

东吴证券股份有限公司刘博,唐亚辉,米宇近期对南网能源进行研究并发布了研究报告《2023一季报点评:生物质发电拖累业绩,不改节能服务主营趋势》,本报告对南网能源给出买入评级,当前股价为7.12元。

南网能源(003035)
事件: 公司发布 2023 年一季报, 2023 年一季度实现营业收入 5.48 亿元,同比增长-5.4%;实现归母净利润 0.82 亿元,同比增长-8.6%; 实现扣非归母净利润 0.78 亿元,同比增长-9.1%。
2023 年一季度受生物质发电业务拖累,公司业绩同比略有下降。 分业务来看,( 1)工业节能(含工商业屋顶光伏+工业高效能源站): 在“能耗双控”和分时电价下,工商业用户节能需求进一步增加, 2023 年一季度实现工业节能收入 2.69 亿元,同比增长 20.8%; 工商业屋顶光伏: 一季度新增决策通过的工商业屋顶光伏项目 0.14GW, 投资总额 6.12 亿元。 2022 年新增决策的工商业屋顶光伏为 0.92GW, 在运工商业屋顶光伏项目 1.36GW,主要涉及的客户是汽车制造、家电、烟草、造船、机械重工、生物制药、食品加工、仓储物流等行业。( 2)建筑节能: 2023年一季度实现建筑节能收入 1.77 亿元,同比增长 25.4%。 公司建筑节能主要深耕医院、学校、通信、轨道交通等领域。( 3) 综合资源利用: 生物质综合利用业务受生物质燃料价格上涨、可再生能源补贴支付滞后等影响,导致公司综合资源利用板块实现营业收入 6997.85 万元,同比增长-52.7%,受此影响公司一季度业绩同比略有下降。
工商业屋顶光伏+工商业储能是企业应对电荒、获得峰谷套利的有效手段:( 1)行业变化一: 新型电力系统下工商业企业被拉闸限电现象频发,工商业屋顶光伏+工商业储能一方面可以给工商业企业提供电价折扣,一方面也能为电荒情形下提供稳定电源;( 2)行业变化二:峰谷价差拉大,工商业储能从 0 到 1,已具备经济性,产业化趋势加快形成,我国电价机制下电化学储能或在工商业储能侧率先实现产业化;( 3)行业变化三:电力市场节奏加快,我们预计今年各地虚拟电厂板块将出现成熟的盈利模式,为屋顶光伏+工商业储能增加新的盈利模式。 ( 4)行业变化四: 负荷侧综合能源服务是新型电力系统转型的重要参与者。综合能源服务与互联网的结合即为虚拟电厂最重要的可控负荷,公司聚焦建筑节能+工业节能, 在多领域积累了深厚的综合能源服务经验,综合能源服务与互联网的结合将重塑节能服务行业生态, 也是电网从“源随荷变”转向“荷源协调”的必经之路。
盈利预测与投资评级: 我们看好“能耗双控”和分时电价下工商业节能服务需求潜力, 我们维持 2023-2025 归母净利润预测为 7.47、 10.76、14.70 亿元,对应 PE 为 36、 25、 18 倍, 维持“买入”评级。
风险提示: 我国分布式光伏发展不及预期的风险;可再生能源补贴过长时间无法收回的风险;毛利率超预期下滑的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华金证券雒文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为65.64%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.94亿,根据现价换算的预测PE为24.55。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为9.53。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,南网能源(003035)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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